滬指創近十年新高　A股總市值突破100萬億元

8月18日，A股市場保持強勢，多個指數盤中齊創多年新高。截至當日收盤，上證指數上漲0.85%報3728.03點，盤中最高觸及3745.94點，創下近十年新高；深證成指漲1.73%，盤中最高觸及11919.57點，創下近兩年來新高；創業板指漲2.84%；北證50漲6.79%，刷新歷史新高，科創50漲2.14%。A股全天成交2.81萬億元，較上一交易日大幅放量。

從高頻數據來看，融資融券方面，Wind統計數據顯示，截至8月15日，A股融資融券余額為20626.42億元，占A股流通市值比例為2.3%。2025年以來，融資融券余額累計增長了1981億元，顯示出杠桿資金入市的意愿不斷增強。從市場成交來看，進入8月份以來，A股市場成交額持續放大，12個交易日的日均成交金額達到了1.95萬億元。Wind統計數據還顯示，8月18日，全部A股的總市值在歷史上首次突破了100萬億元。

截至8月18日收盤，上證指數、深證成指和創業板指今年以來已經分別累計上漲了11.23%、13.64%和21.69%，A股回穩向好的態勢進一步鞏固。業內機構認為，流動性、盈利預期的改善以及經濟結構的轉型構成了本輪市場上行的驅動力。

華福證券指出，流動性是驅動本輪市場行情的重要因素之一，各方面資金均有積極參與，目前來看兩融資金和私募基金規模增長較為明顯。中信證券指出，五大行業（有色、通信、創新藥、游戲、軍工）的上漲主要來自于盈利預期不斷重塑而非純粹拔估值，小微盤背后則主要是依靠流動性驅動上漲，量化產品、小型主動權益產品以及散戶貢獻了小微盤的主要增量資金，同時板塊的融資熱度升溫也遠快于權重板塊。

中航證券認為，當前國內經濟基本面持續向好的態勢仍需鞏固，但從中長期來看，“反內卷”政策將推動落后產能有序退出，有望解決當前供給問題，提升工業產能利用率和推動再通脹，是本輪經濟轉型的必備一環。因此，短期經濟增速放緩不改變長期改善趨勢，后續A股盈利能力也有望迎來拐點。

南開大學金融發展研究院院長田利輝對《經濟參考報》記者表示，A股突破近十年新高、總市值破百萬億元的背后，是“政策預期與落地的共振、資金結構的優化、經濟轉型的催化”三重邏輯疊加的結果。政策端，財政貼息等宏觀政策與資本市場險資入市等制度改革形成組合拳，釋放流動性的同時，重塑市場定價邏輯。產業政策則聚焦科技自立，特別是AI、半導體、新能源，通過算力基建、BD授權交易等直接推升相關賽道估值。資金端，散戶和杠桿資金回流與外資自發回暖形成雙向共振，推動風險偏好從防御轉向進攻。經濟端，低利率環境倒逼資金向高股息與成長性資產遷移，且有部分公司中報業績超預期，形成“估值修復+業績兌現”的正向循環。

田利輝認為，A股市場已成為中國經濟轉型的“晴雨表”與“加速器”，其發展狀況與實體經濟發展深度綁定。科技創新重構資本市場定價體系。注冊制改革重塑資源配置效率。注冊制推動市場定價更趨市場化，優質科技企業融資成本下降，資源配置從“規模導向”轉向“質量導向”。資本市場通過價格發現功能，引導資金流向符合國家戰略的領域，倒逼傳統產業轉型升級。當前A股的上漲不僅是短期政策與資金的推動，更是中國經濟轉型中長期邏輯的映射。

對于市場后續走勢，機構整體態度仍然較為積極。國信證券表示，近十年來，股指的頂部基本與“股基債基夏普率剪刀差”高點同頻出現，盡管當前主動股基回本在途，但“股基債基夏普率剪刀差”仍在0附近，較前期高點仍有空間。從存款結構看，居民存款搬家，資金入市勢頭仍相對明顯。

國金證券認為，受制于盈利預期的大部分權重資產仍在估值低位，盈利預期的改善帶來的結構機會將會更大。而從市場定價來看，當前市場已經從銀行+微盤轉向對基本面趨勢的定價，只不過主要集中在依賴于產業趨勢的成長風格領域。

開源證券策略首席分析師韋冀星也表示，市場突破“924”行情高點后，對于指數的長期突破仍維持樂觀判斷。開源證券指出，市場結構呈現雙輪驅動，一是全球科技共舞下的成長品類提供強勁的彈性，二是“反內卷”牽頭下周期與順周期交易PPI修復的擴散行情。近期，在中樞抬升的過程中，A股市場呈現顯著的“增量市”特征，成交額放大與資金活躍度提升成為核心標志。