滬指創(chuàng)近十年新高　A股總市值突破100萬億元

8月18日，A股市場保持強勢，多個指數(shù)盤中齊創(chuàng)多年新高。截至當日收盤，上證指數(shù)上漲0.85%報3728.03點，盤中最高觸及3745.94點，創(chuàng)下近十年新高；深證成指漲1.73%，盤中最高觸及11919.57點，創(chuàng)下近兩年來新高；創(chuàng)業(yè)板指漲2.84%；北證50漲6.79%，刷新歷史新高，科創(chuàng)50漲2.14%。A股全天成交2.81萬億元，較上一交易日大幅放量。

從高頻數(shù)據(jù)來看，融資融券方面，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，A股融資融券余額為20626.42億元，占A股流通市值比例為2.3%。2025年以來，融資融券余額累計增長了1981億元，顯示出杠桿資金入市的意愿不斷增強。從市場成交來看，進入8月份以來，A股市場成交額持續(xù)放大，12個交易日的日均成交金額達到了1.95萬億元。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，8月18日，全部A股的總市值在歷史上首次突破了100萬億元。

截至8月18日收盤，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指今年以來已經(jīng)分別累計上漲了11.23%、13.64%和21.69%，A股回穩(wěn)向好的態(tài)勢進一步鞏固。業(yè)內(nèi)機構(gòu)認為，流動性、盈利預(yù)期的改善以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型構(gòu)成了本輪市場上行的驅(qū)動力。

華福證券指出，流動性是驅(qū)動本輪市場行情的重要因素之一，各方面資金均有積極參與，目前來看兩融資金和私募基金規(guī)模增長較為明顯。中信證券指出，五大行業(yè)（有色、通信、創(chuàng)新藥、游戲、軍工）的上漲主要來自于盈利預(yù)期不斷重塑而非純粹拔估值，小微盤背后則主要是依靠流動性驅(qū)動上漲，量化產(chǎn)品、小型主動權(quán)益產(chǎn)品以及散戶貢獻了小微盤的主要增量資金，同時板塊的融資熱度升溫也遠快于權(quán)重板塊。

中航證券認為，當前國內(nèi)經(jīng)濟基本面持續(xù)向好的態(tài)勢仍需鞏固，但從中長期來看，“反內(nèi)卷”政策將推動落后產(chǎn)能有序退出，有望解決當前供給問題，提升工業(yè)產(chǎn)能利用率和推動再通脹，是本輪經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必備一環(huán)。因此，短期經(jīng)濟增速放緩不改變長期改善趨勢，后續(xù)A股盈利能力也有望迎來拐點。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對《經(jīng)濟參考報》記者表示，A股突破近十年新高、總市值破百萬億元的背后，是“政策預(yù)期與落地的共振、資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的催化”三重邏輯疊加的結(jié)果。政策端，財政貼息等宏觀政策與資本市場險資入市等制度改革形成組合拳，釋放流動性的同時，重塑市場定價邏輯。產(chǎn)業(yè)政策則聚焦科技自立，特別是AI、半導體、新能源，通過算力基建、BD授權(quán)交易等直接推升相關(guān)賽道估值。資金端，散戶和杠桿資金回流與外資自發(fā)回暖形成雙向共振，推動風險偏好從防御轉(zhuǎn)向進攻。經(jīng)濟端，低利率環(huán)境倒逼資金向高股息與成長性資產(chǎn)遷移，且有部分公司中報業(yè)績超預(yù)期，形成“估值修復(fù)+業(yè)績兌現(xiàn)”的正向循環(huán)。

田利輝認為，A股市場已成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的“晴雨表”與“加速器”，其發(fā)展狀況與實體經(jīng)濟發(fā)展深度綁定。科技創(chuàng)新重構(gòu)資本市場定價體系。注冊制改革重塑資源配置效率。注冊制推動市場定價更趨市場化，優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)融資成本下降，資源配置從“規(guī)模導向”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量導向”。資本市場通過價格發(fā)現(xiàn)功能，引導資金流向符合國家戰(zhàn)略的領(lǐng)域，倒逼傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。當前A股的上漲不僅是短期政策與資金的推動，更是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中長期邏輯的映射。

對于市場后續(xù)走勢，機構(gòu)整體態(tài)度仍然較為積極。國信證券表示，近十年來，股指的頂部基本與“股基債基夏普率剪刀差”高點同頻出現(xiàn)，盡管當前主動股基回本在途，但“股基債基夏普率剪刀差”仍在0附近，較前期高點仍有空間。從存款結(jié)構(gòu)看，居民存款搬家，資金入市勢頭仍相對明顯。

國金證券認為，受制于盈利預(yù)期的大部分權(quán)重資產(chǎn)仍在估值低位，盈利預(yù)期的改善帶來的結(jié)構(gòu)機會將會更大。而從市場定價來看，當前市場已經(jīng)從銀行+微盤轉(zhuǎn)向?qū)久孚厔莸亩▋r，只不過主要集中在依賴于產(chǎn)業(yè)趨勢的成長風格領(lǐng)域。

開源證券策略首席分析師韋冀星也表示，市場突破“924”行情高點后，對于指數(shù)的長期突破仍維持樂觀判斷。開源證券指出，市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)雙輪驅(qū)動，一是全球科技共舞下的成長品類提供強勁的彈性，二是“反內(nèi)卷”牽頭下周期與順周期交易PPI修復(fù)的擴散行情。近期，在中樞抬升的過程中，A股市場呈現(xiàn)顯著的“增量市”特征，成交額放大與資金活躍度提升成為核心標志。