年中經濟透視 | 四大關鍵詞看“持續穩定和活躍資本市場”

2025年以來，“穩股市”多次被重要會議提及，并首次被政府工作報告寫進經濟社會發展總體要求。上半年，國際市場劇烈動蕩，一度沖擊我國資本市場。在中央統籌下，多部門協調打出了一攬子穩市“組合拳”，維護住了股價穩定。

與此同時，資本市場改革持續深化，推動科技創新和產業創新融合發展：公募基金改革提升了資金端對科技創新的精準支持能力，重大并購重組機制增強產業整合與風險共擔，科創板“1+6”等制度體系進一步拓展制度包容性以及對科技創新全周期的服務能力……專家認為，通過一系列系統性改革，資本市場正不斷加速科技成果轉化，更好助力培育新質生產力，構建現代化產業體系。

穩市場：始終把維護市場穩定作為監管工作首要任務

今年4月初，美關稅政策擾動國際金融市場，給我國資本市場帶來不小的壓力。在此背景下，多次重要會議定調部署，資本市場穩定健康發展成為重中之重。4月18日召開的國常會指出“要持續穩定股市”。4月25日召開的中央政治局會議再次強調“持續穩定和活躍資本市場”。

在中央統籌下，多部門迅速行動，從政策對沖、資金對沖、預期對沖等方面協同打出一攬子穩市“組合拳”。同時，中央匯金公司果斷出手，全國社保基金、證券基金機構、銀行保險機構以及各類投資者堅定信心、積極投入，一大批上市公司采取回購增持等多種方式維護股價穩定。

中國銀河證券首席經濟學家章俊在接受上海證券報記者采訪時表示，一系列政策信號彰顯出頂層對資本市場戰略地位的重新審視與提升。“穩股市”已不僅是防范系統性風險的底線要求，更成為提振信心、穩定預期的關鍵抓手。隨著“活躍資本市場”表述常態化，政策重心已轉向結構性增效，強調以深化改革釋放市場內生動力。

在章俊看來，半年來，中國證監會持續推進“強本強基、嚴監嚴管”監管基調，疊加新“國九條”及配套政策，著力提升上市公司質量與制度透明度，為資本市場的長期健康運行夯實制度根基。數據顯示，按發行日統計，2025年上半年IPO項目數量總計48家，較去年同期增加5家；融資規模約3802億元，同比增長超過25%，A股IPO市場在穩健中釋放活力。

證監會黨委日前召開擴大會議再次明確，要始終把維護市場穩定作為監管工作首要任務，推動健全常態化穩市機制安排，為資本市場高質量發展創造更加良好的環境。

促改革：更大力度支持科技創新和產業創新融合發展

今年以來，資本市場聚焦提升制度的包容性和適應性，以深化科創板、創業板改革為抓手，以發展多元股權融資為重點，著力打造更具吸引力、競爭力的市場體系和產品服務矩陣，加快構建更有利于支持全面創新的資本市場生態。

證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，在持續提升投資者回報的同時，更大力度“引長錢”，提升資金端對科技創新的精準支持能力；“并購六條”與修訂后的《上市公司重大資產重組管理辦法》等政策落地顯效，進一步增強A股并購重組活躍度，支持科技企業做大做強；深化科創板改革“1+6”政策措施的推出，再次提升制度包容性和對科技企業全周期的服務能力。

日前，第二批11只基于業績比較基準的創新浮動費率基金產品完成上報。此前首批獲批的26只新模式浮動費率產品中，已有24只產品完成募集并成立，合計募資226.8億元。

Wind數據顯示，今年上半年，超1400家A股上市公司提出并購重組計劃，其中構成重大資產重組的超過100單。

此外，科創板第五套標準重啟后首單，禾元生物IPO于近日獲上交所審核通過；首批10只科創債ETF也于日前啟動發行。南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，通過制度創新、市場開放與監管升級，不僅為科技創新提供全生命周期支持，更能在國際科技競爭中搶占先機。

升價值：推動上市公司向“重估價值”躍遷

今年初，DeepSeek在全球人工智能領域脫穎而出，帶動了中國資產價值重估。半年來，資本市場把提高上市公司投資價值作為重要抓手，推動上市公司強化投資者回報，積極實施分紅、回購，為中長期投資者構建了更為穩健的回報預期。

今年一季度，近五成企業研發投入同比增長，“重視研發”“加大研發投入”成為科創板上市公司財報中的高頻詞匯。

Wind數據顯示，今年上半年，A股合計披露分紅預案的企業超過430家，金額約4300億元，回購金額超過840億元。

此外，在近期披露2025年上半年業績預告的上市公司中，科技賽道企業增長動能強勁，利爾化學、光迅科技、英聯股份等均預計實現歸母凈利潤同比大幅增長。

“隨著宏觀經濟向好趨勢逐步明朗，A股在全球資產配置中的性價比優勢有望持續釋放。”章俊認為，我國科技企業的投資價值正在經歷從“修復預期”向“重估價值”的躍遷。下一階段，需進一步優化長期資本供給結構，提升險資、養老金等“耐心資金”權益投資比例，并加大對基礎研究與源頭創新的資源投入，真正推動科技企業從“應用追趕”向“源頭領跑”邁進，夯實科技板塊長期價值重估的可持續性基礎。

鍛生態：推動建設規范有序良性發展的市場生態

今年以來，證監會與多部門協同聯動，不斷夯實資本市場司法保障的制度基礎，推動建設規范有序良性發展的市場生態。

2月，證監會與最高檢聯合舉行新聞發布會，披露了首批4宗行政執法指導性案例，彰顯資本市場“零容忍”、嚴監管理念。5月，證監會聯合最高法發布《關于嚴格公正執法司法 服務保障資本市場高質量發展的指導意見》，進一步強化司法與行政協同，加強投資者權益保護。

這半年來，資本市場對違規造假等企業和個人頻出“重拳”，讓造假者付出慘痛代價。“退市摘牌”不是“免責金牌”，東旭集團時任董事長李兆廷等43名責任主體被合計罰款17億元；涉重大財務造假，*ST普利案被從嚴處罰，東方集團被堅決出清。

還有多人因操縱市場領到億元級“罰單”。楊波、謝勇因操縱股票，分別被罰沒2.8億元、1.77億元；何昆儒被沒收違法所得1.47億元，并處以等額罰款；金穗春操縱市場行為情節嚴重，被重罰1.06億元。

在業內人士看來，一系列數據反映出監管部門對違法違規行為的嚴厲態度，更凸顯了打擊造假的顯著成效，資本市場正在構建起全方位立體化的懲防體系，為投資者營造安全的投資環境。近日，證監會披露了對越博動力的處罰，并首次對配合造假方同步追責。后續，證監會將全面強化對配合造假方的追責，聯合各方共同塑造良好市場生態。