中證報(bào)評(píng)論員：捕捉屬于中國(guó)資本市場(chǎng)的時(shí)代紅利

捕捉屬于中國(guó)資本市場(chǎng)的時(shí)代紅利——百萬(wàn)億市值折射A股市場(chǎng)深刻變化

本報(bào)評(píng)論員

7月1日，A股總市值連續(xù)第二個(gè)交易日超過(guò)100萬(wàn)億元。跨過(guò)百萬(wàn)億市值關(guān)口，不僅是A股市場(chǎng)規(guī)模的突破，更是改革紅利、價(jià)值驅(qū)動(dòng)與資金認(rèn)同共振的集中體現(xiàn)，為錨定高質(zhì)量、突出強(qiáng)本強(qiáng)基的中國(guó)資本市場(chǎng)打開了新的想象空間。

政策面，資本市場(chǎng)改革深化，釋放政策紅利；資金面，流動(dòng)性持續(xù)充裕，提升市場(chǎng)活力；基本面，經(jīng)濟(jì)向穩(wěn)疊加技術(shù)突破，提供現(xiàn)實(shí)支撐……多因素共振，助力A股市場(chǎng)完成關(guān)鍵一躍。站在百萬(wàn)億市值新坐標(biāo)，回望近年來(lái)特別是近一年多來(lái)A股市場(chǎng)發(fā)生的深刻結(jié)構(gòu)性變化，不難發(fā)現(xiàn)，百萬(wàn)億市值的突破只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。

從融資主導(dǎo)走向投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，市場(chǎng)定位發(fā)生深刻變化。近年來(lái)，A股市場(chǎng)通過(guò)優(yōu)化融資規(guī)則及完善分紅回購(gòu)機(jī)制，推動(dòng)投融資從單向輸血轉(zhuǎn)向動(dòng)態(tài)平衡。融資端，與新“國(guó)九條”配套的“科創(chuàng)板八條”“并購(gòu)六條”引導(dǎo)資本向科技創(chuàng)新集聚，從源頭上提高上市公司質(zhì)量，夯實(shí)資本市場(chǎng)之基。投資端，打通卡點(diǎn)堵點(diǎn)，優(yōu)化制度環(huán)境，大力推動(dòng)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”。2024年，全市場(chǎng)上市公司分紅達(dá)2.4萬(wàn)億元，回購(gòu)規(guī)模1476億元，均創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)超IPO與再融資總額。2025年以來(lái)，公募基金規(guī)模迭創(chuàng)紀(jì)錄，權(quán)益類ETF規(guī)模不斷提升，產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)吸引“長(zhǎng)錢”入市，形成“回報(bào)增、資金進(jìn)、市場(chǎng)穩(wěn)”正向循環(huán)。本質(zhì)上，市場(chǎng)已從融資主導(dǎo)的單極生態(tài)，轉(zhuǎn)變?yōu)橥度谫Y協(xié)調(diào)發(fā)展的良性生態(tài)。

從“地產(chǎn)-金融”走向“科技-制造”，行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化。近年來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)深化發(fā)行上市、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等領(lǐng)域的適配性改革，優(yōu)化制度和產(chǎn)品供給，引導(dǎo)各類要素資源加快向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。2024年，新上市公司中超九成屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)或高新技術(shù)企業(yè)；2025年以來(lái)，這一占比維持在90%以上。截至目前，滬深北交易所的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司接近2700家，市值占比超四成，科技產(chǎn)業(yè)加速崛起并構(gòu)成重要一極。市值超千億元的A股上市公司中，科技企業(yè)占比已從10年前的12%提升至27%。與之形成對(duì)比的是，傳統(tǒng)周期行業(yè)公司市值占比持續(xù)收縮，大市值公司的金融、地產(chǎn)屬性逐步減退，市場(chǎng)逐步從“地產(chǎn)-金融”舊邏輯轉(zhuǎn)向“科技-制造”新范式。資本市場(chǎng)在加力服務(wù)創(chuàng)新過(guò)程中，也促進(jìn)了自身結(jié)構(gòu)、效率和投資價(jià)值的不斷改善。

從“政策救市”轉(zhuǎn)向“制度穩(wěn)市”，穩(wěn)定機(jī)制發(fā)生深刻變化。近年來(lái)，監(jiān)管部門通過(guò)完善退市機(jī)制、“長(zhǎng)牙帶刺”執(zhí)法及中長(zhǎng)期資金引入，系統(tǒng)性提升市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。2024年，55家上市公司退市，刷新歷史紀(jì)錄；證監(jiān)會(huì)作出行政處罰決定592項(xiàng)，罰沒(méi)款金額153.42億元，為2023年的2.4倍；立體化追責(zé)體系加快構(gòu)建，嚴(yán)厲打擊資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為，筑牢投資者保護(hù)防線。央行創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款，首期額度共8000億元，支持資本市場(chǎng)政策工具迎來(lái)重大創(chuàng)新；中央?yún)R金公司發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”作用，與社保基金、國(guó)資央企共同組成穩(wěn)市“國(guó)家隊(duì)”，市場(chǎng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備不斷取得突破。從“應(yīng)退盡退”到“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”再到“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”，資本市場(chǎng)也從政策救市走向制度穩(wěn)市，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)的重要跨越。

市值突破100萬(wàn)億元，標(biāo)記的不僅是A股市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張，更是市場(chǎng)生態(tài)和投資邏輯從周期主導(dǎo)向價(jià)值驅(qū)動(dòng)的跨越，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級(jí)趨勢(shì)下的必然！

行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)。看外部，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏等因素可能帶來(lái)擾動(dòng)。看內(nèi)部，部分板塊短期上漲較快，持續(xù)上漲離不開盈利增長(zhǎng)的支撐。A股行進(jìn)的道路上仍可能出現(xiàn)荊棘。眼下，更需腳踏實(shí)地、穩(wěn)中求進(jìn)，扎扎實(shí)實(shí)推動(dòng)改革舉措落地顯效，在市場(chǎng)運(yùn)行上體現(xiàn)“穩(wěn)”，在激發(fā)市場(chǎng)活力、強(qiáng)化市場(chǎng)功能上體現(xiàn)“進(jìn)”。

持續(xù)防風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化監(jiān)管效能，筑牢底線。加強(qiáng)境內(nèi)外、場(chǎng)內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)監(jiān)測(cè)監(jiān)管，增強(qiáng)工作的前瞻性、主動(dòng)性、有效性。更好發(fā)揮兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效用，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。加強(qiáng)政策解讀和宣傳引導(dǎo)，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭。

持續(xù)強(qiáng)實(shí)體，提升上市公司質(zhì)量，固本強(qiáng)基。以市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出、上市公司監(jiān)管的硬約束，倒逼企業(yè)聚焦主業(yè)、規(guī)范經(jīng)營(yíng)，以并購(gòu)重組等激活企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造動(dòng)能，培育更多體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司。加大上市公司分紅、回購(gòu)激勵(lì)約束，推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理。優(yōu)化常態(tài)化退市機(jī)制，加強(qiáng)退市過(guò)程中投資者保護(hù)。

持續(xù)活水源，引導(dǎo)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”，激活動(dòng)能。進(jìn)一步打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資比例。持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)、產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)的全方位開放，拓展資本市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通，加快落實(shí)2025年資本市場(chǎng)對(duì)外開放一攬子重點(diǎn)舉措，增強(qiáng)A股市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、吸引力。

在首次突破百萬(wàn)億市值之際，A股市場(chǎng)迎來(lái)又一標(biāo)志性事件——7月1日，禾元生物IPO申請(qǐng)通過(guò)上交所上市審核委員會(huì)審議，成為科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)重啟后首家成功過(guò)會(huì)的企業(yè)。

風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。資本市場(chǎng)正進(jìn)一步全面深化改革開放，加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的市場(chǎng)生態(tài)；創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展成效正加快涌現(xiàn)，技術(shù)突破有望造就若干個(gè)萬(wàn)億級(jí)新市場(chǎng)；全球資本正經(jīng)歷再平衡，中國(guó)資產(chǎn)的獨(dú)特戰(zhàn)略價(jià)值越發(fā)引起關(guān)注和重視……政策紅利、技術(shù)革命與市場(chǎng)生態(tài)重構(gòu)越發(fā)形成合力，逐步為A股市場(chǎng)積聚系統(tǒng)性價(jià)值重估的條件。

因信心而投資，因信念而堅(jiān)守，因信仰而收獲。我們相信，唯有堅(jiān)守價(jià)值投資、擁抱創(chuàng)新主線，方能在這場(chǎng)價(jià)值重估與生態(tài)重構(gòu)的歷史進(jìn)程中，捕捉屬于中國(guó)資本市場(chǎng)的時(shí)代紅利。